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央行開啟1600億元逆回購 同時開展2000億元MLF
來源: 時間:2019-04-17 17:12:23


   2019年4月17日,人民銀行發(fā)公告稱,為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕,根據(jù)當(dāng)前流動性需求的期限結(jié)構(gòu),2019年4月17日人民銀行開展逆回購操作1600億元,同時開展MLF操作2000億元。另外,今日還有3665億元MLF到期。

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   民生銀行首席研究員溫彬表示,把到期的MLF中的1600億元用做7天逆回購,一方面是經(jīng)濟(jì)基本面的改善,另一方面是當(dāng)前市場流動性總體還是比較充裕的,可能不需要全額續(xù)作MLF來對沖到期的規(guī)模。續(xù)作2000億MLF和1600億的7天逆回購,有助于在市場流動總體穩(wěn)定的情況下,對流動性進(jìn)行一個結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。

續(xù)作2000億MLF

4月17日央行開展的1600億元逆回購操作,期限為7天,中標(biāo)利率是2.55%;MLF操作期限為1年,操作利率為3.30%。

值得一提的是,前一日(4月16日),人民銀行時隔18個交易日重啟逆回購,公布開展400億元7天期逆回購操作,中標(biāo)利率為2.55%。

盤古智庫高級研究員吳琦向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,3月金融數(shù)據(jù)全面超預(yù)期,表明流動性總體合理充裕,進(jìn)一步降準(zhǔn)的可能性有所下降。但同時,央行連續(xù)停止操作逆回購,市場預(yù)期受本月中下旬相對集中的流動性壓力影響,導(dǎo)致4月15日資金面整體邊際趨緊,資金利率大幅上行。為了保持資金利率的水平處于央行的合意區(qū)間,緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資難題,有必要重啟逆回購,穩(wěn)定市場預(yù)期。

記者注意到,今日還有3665億的MLF到期。對此,溫彬分析,“央行對于今天到期的3665億MLF會怎么操作?我的判斷是會進(jìn)行續(xù)作,從現(xiàn)在的結(jié)果來看,它不是全額的續(xù)作,而是采用了1600億的逆回購加上2000億的7天逆回購。這兩個總量的規(guī)模加在一起基本上完全對沖了今天到期的MLF,從規(guī)模上保持了穩(wěn)定。但是體現(xiàn)出了一個結(jié)構(gòu)性的差異,這反映出央行當(dāng)前的一個什么操作趨勢呢?“我覺得主要可能是幾個因素的考量,我們宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面已經(jīng)是觸底在回升,就從一季度的數(shù)據(jù)來看,投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值都在全面改善?!?br/>

對流動性進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整

值得一提的是,人民銀行前幾天的貨幣政策例會提到,穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”,同時保持流動性合理充裕,廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。

溫彬表示,從這個意義上講,把到期的MLF其中的1600億用做7天逆回購,逆回購是一個短期的流動性投放。一方面是經(jīng)濟(jì)基本面的改善,另一方面是當(dāng)前市場流動性總體還是比較充裕的,可能就不需要全額續(xù)作MLF來對沖這個到期的規(guī)模。續(xù)作2000億MLF和1600億的7天逆回購,有助于在市場流動性總體穩(wěn)定的情況下,對流動性進(jìn)行一個結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。

那么,為什么使用MLF而不是TMLF對沖呢?溫彬認(rèn)為,“一個可能是我們現(xiàn)在銀行在信貸結(jié)構(gòu)方面都已經(jīng)按照央行的要求,加大了對民企、小微企業(yè)的貸款,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也在進(jìn)一步的暢通,就降低了對TMLF這樣一個貨幣政策工具的需要。另外呢,TMLF的利率比MLF低了15個BP,而在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回暖,有上行壓力的背景下,央行的政策利率還要保持穩(wěn)定,所以就不會用TMLF低利率來引導(dǎo)市場預(yù)期?!?/span>

對于央行未來降準(zhǔn)的可能性,溫彬表示,根據(jù)央行今天的操作和一季度數(shù)據(jù)來看,降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)的概率在下降,央行可能更多地還是通過公開市場操作來保持流動性的總體穩(wěn)定和市場利率的基本平穩(wěn)。

本文來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞


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